A importância de calcular a taxa de desconto de um projeto

A taxa de desconto é o cálculo que permite saber se um projeto será rentável ou não

Gonzalo Prudencio, professor do Mestrado em Desenho, Gestão e Direção de Projetos que a FUNIBER patrocina, salienta a importância de realizar corretamente o cálculo da taxa de desconto que determina a rentabilidade mínima aceitável que se espera de um projeto.

Para realizar um cálculo eficiente, é necessário considerar as seguintes variáveis:

Fontes de financiamento próprias e de terceiros.
Rentabilidade livre de risco, dada pela evolução dos índices inflacionários e de crescimento do PIB.
Prêmio de risco, dado pela volatilidade da rentabilidade média do mercado no qual se incursionará e a resposta prognosticada do projeto diante das variações no mesmo.

Além disso, para que a taxa de desconto seja correta, o avaliador do projeto deve garantir que não haja super ou desvalorização dos valores atualizados dos fluxos líquidos de caixa projetados (cálculo do Valor Presente Líquido do projeto – VPL).

Com o fim de exemplificar com gráficos, o professor Gonzalo apresenta a seguinte série de fluxos de caixa, nos quais serão aplicadas duas taxas de desconto diferentes para demonstrar que a taxa de desconto possui uma influência direta no VPL e, portanto, na decisão de investir ou não no projeto:

Esse exemplo mostra que, ao aplicar uma taxa de desconto de 10% nos fluxos projetados, obtém-se um VPL positivo e, portanto, o projeto deve ser aceito. Uma taxa de desconto de 15% aplicada aos mesmos fluxos oferece um resultado diferente, um VPL negativo, e por este motivo o projeto deve ser recusado. Isso também pode ser evidenciado no gráfico abaixo:

Portanto, após observar este gráfico, podemos chegar às seguintes conclusões:

Se a taxa de desconto for muito baixa, superestimam-se os valores atualizados dos fluxos líquidos de caixa projetados (VLP). Esta análise pode leva o avaliador a aceitar um projeto que, na realidade, deveria ser recusado, porque não foi estimada corretamente a taxa de desconto.
Pelo contrário, uma taxa de desconto muito alta subestima os valores atualizados dos fluxos líquidos de caixa projetados (VPL). Consequentemente, o avaliador pode recusar um projeto que, na realidade, deve ser aceito, se a taxa de desconto tivesse sido estimada corretamente.
Há uma taxa de desconto tal que o VPL resultante é zero. Esta é a TIR (Taxa Interna de Retorno).

Você poderá acessar o documento completo sobre a importância de calcular a taxa de desconto de um projeto aqui.